Sur la même période de deux ans, nous avons souligné les fortes baisses de prix en rouge. Les chiffres 1 (mars 2018), 2 (juin 2018) et 3 (août 2018) décrivent trois baisses extrêmes (et similaires). La durée de chaque baisse a varié entre deux et quatre semaines, les rendements négatifs ont varié de -22% à -30%, tandis que la volatilité est restée en ligne avec sa valeur moyenne. De toute évidence, tout semble clair une fois analysé avec du recul. Les transactions à forte conviction nécessitent souvent des outils sophistiqués – ou alternativement, l’utilisation de produits dérivés. Ceci n’est exacerbé que lorsque les investisseurs visent à obtenir une exposition courte, car le nombre de véhicules d’investissement à leur disposition est encore plus limité.

Un produit répertorié et soutenu physiquement conçu pour fournir les rendements quotidiens inverses du sous-jacent peut être exactement ce que le médecin a ordonné. Lorsque la vente à découvert est un pari isolé et considéré dans le vide, il n’y a pas de scénario exceptionnel à envisager. L’investisseur espère seulement que ses prévisions se réaliseront comme prévu. Cependant, lorsque la vente à découvert vise à couvrir une stratégie d’achat et de conservation existante ou à construire une stratégie alternative, certains écueils doivent être pris en considération.

Le premier est le coût d’opportunité, car une couverture parfaite nécessite du capital et n’offre aucun rendement sur la position créée. Ensuite, un investisseur doit gérer l’écart de couverture, en raison de la différence de prix entre le sous-jacent à couvrir et les titres utilisés à cette fin, ce qui crée souvent un écart. Surtout dans les stratégies à plus long terme, il est important de tenir compte de l’impact des frais et de l’effet de la composition, dont la pertinence augmente avec le temps. La valeur liquidative de tous les ETP sur actions à effet de levier suit avec précision les indices des actions sous-jacentes respectives et l’influence des frais peut être négligée lorsqu’une stratégie d’investissement dure plusieurs semaines ou mois. Cependant, on ne peut pas en dire la même chose sur les distorsions dues aux intérêts composés. La longue période de baisse mise en évidence dans le graphique précédent (6 mois) va de mi-décembre 2018 à fin mai 2019 et elle a été choisie pour présenter ce dernier phénomène.

Tesla a chuté de plus de 50% au cours de cette période, avec une forte volatilité.